来源：雪球
作者：天道骑牛
来源：雪球
9月5日，周六，参加雪球组织的走进上市公司活动，与多位球友和某投资公司一起走进科伦药业的新都厂区和温江科伦药物研究院。
上午9点半，我们来到科伦药业新都厂区，在公司做完简单介绍后，我们进入了简短的现场交流环节，带着我自己的疑问和球友的提问，进行了现场问答交流。
1、公司-年公司营收利润增长大多时候都不错，但是年开始利润增长就不是很理想，请问是什么原因？
董事会办公室总监黄新：大输液整体来讲是稳定的，在年之前，科伦的大输液收益快速增长，但是在年、尤其是14年开始承受压力，主要是由于川宁开始大量投入、研发开始大量投入，另一方面，年竞争激烈的输液招标开始，在这样的环境下，科伦坚持既定的战略方向，一直咬牙到现在。川宁已经进入了收获期，已切割出应有的市场份额，研发投入从年开始有新产品获批，我相信在不久，科伦会有更多创新产品上市，也就是说科伦走过了艰难的历程，开始逐步进入创新转型。
2、现在疫情已经控制差不多，大输液方面的收入是否得到提高、市场占有率现在如何？
新都基地总经理刘文军：医院需求减少，从6月底开始，大输液逐步恢复。市场占有率方面，从产能看科伦去年是44亿瓶袋，全国是百亿瓶级，科伦占比45%左右。
3、川宁业绩不理想的原因？
董事会办公室总监黄新：1、下半年价格战；2、在去年披露的业绩中川宁承担相应的费用；3、上半年对大客户继续执行之前低价老合同占比较多，所以并没有体现出行业价格恢复带来相应的利润增长幅度；4、疫情影响人们卫生习惯，抗生素需求端出现疲软。
4、公司负债较高的问题？
董事会办公室总监黄新：公司负债高和大制造企业固定资产投资大、研发投入大有很大关系。主要是由于川宁的投入、研发的投入，使公司负债率较高。同时也要看到公司现金流的变化，公司经营性现金流非常不错的。未来公司不排除通过资本市场融资，包括不限于发行可转债或者定增来降低负债率。
问答交流结束，随后在新都基地总经理刘文军的带领和介绍下，我们参观了公司的生产流水线，看到了公司的自动化生产现场与立体仓库，由于规定生产现场禁止拍照，所以也就没有拍照。
下午，我们来到了位于成都市温江区的科伦药物研究院，有幸跟公司药物研究院的多位科学家进行交流学习。
首先公司研究院副院长陈德光带领我们参观了公司的研发实验室和研究成果展示厅，看到了公司一些新产品的样品展示。
陈德光副院长正在热情的给我们讲解研究成果和研究现场。
公司的一些新研究成果样品展示。
在参观完实验室和研究成果展示厅后，我们进入会议室，与多位科学家和副院长进行交流。说句老实话，新药研发这些内容太专业了，除非专业性很强的投资者，普通人很难详细弄懂。
作为投资者的我，除了会看基本的财务报表和走势图，对于这些专业性太高的高科技前沿新药，我是真的听不懂，因此整个下午的交流，我只能竖起耳朵听，做做记录，自己不敢发言和提问。
会议内容
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一、概述：
首先，科伦药物研究院冯院长通过幻灯向雪球调研团全面展示介绍了科伦药物研发的情况，仿制和创新变革的历程，以及在最近两年国内政策变革下，科伦研发战略和管线的思考，随后科伦团队与调研团就其提问进行了深入的交流沟通。
二、问答：
问题1：现在已经有多家企业针对霍奇金淋巴瘤（cHL）适应症有产品上市，科伦PD-L1做的cHL适应症还可以用临床II期单臂试验申请上市吗？
回答：虽然现在已经有四个cHL获批，国内监管这两年也有较大变化，但我们申请临床批件时，尚没有cHL产品上市，当时与CDE沟通时，就cHL关键临床II期试验所要达成的指标是有约定的，目前我们已达成约定，会持续与监管保持密切的沟通。
问题2：关于HER2-ADC，I期应该已经在整理数据，这个数据会发表在什么平台上？我觉得国内的研究有一个难点，就是数据没有国外透明，国内数据很难找到。
回答：我们对于该项目的临床数据发布是有计划的，主要考虑在中国临床肿瘤学会（CSCO）或美国临床肿瘤大会（ASCO）上发表。今年5月已在ASCO上发表了去年的数据，也会持续披露后续数据。今年CSCO可能会是线上的形式，我们会请PI介绍项目的安排与数据。
关于创新项目的学术发表计划，我们已经要求临床研究中心和各项目组，在过了成药关键期后，一定要纳入开发计划，一定要与主要研究者的学术驱动相结合，调动研究者的积极性，借此可获得同行评议，同时为未来市场的商业推广打下很好的基础。后续大分子、小分子的学术发表，都会伴行着项目的开发计划，纳入到工作管理中。
问题3：Trop2-ADC，DAR是7-8，是非常高的数据，所以大家特别感兴趣。因为我们对ADC爆发性的