北京最好白癜风医院电话估值水平已进入顶部？基金坚信A股仍有上涨潜力
股指进入5000点上空，对于泡沫的争论再次充盈于市场。这一次，不断攀升的市盈率水平使一贯“谨慎乐观”的基金似乎都不太好简单地袖手看多，不得不措辞小心地为基民们选择一个高位投基的理由。
市场估值水平是否已经进入“顶部”？金融、地产等蓝筹板块的持续调整是否意味着机构投资者看多做空？
A股市场估值高企如果说3000点的警示风险最后换来了5000点的转瞬即至，使投资者对股指点位的敏感性减弱，那么，代表市场估值水平的市盈率最近也已攀升到一个令人无法回避的高水平。
截至上周五，两市平均市盈率都已接近或冲破60倍的高位水平，沪市已达59.91倍，深市更高达69倍。即便以更具代表性的沪深300指数的动态市盈率来看，截至8月31日，沪深300指数2006年市盈率是55倍，2007年预测市盈率37倍，2008年预测市盈率达到29倍。
对此，基金经理究竟怎么看？银河银泰基金的基金经理刘风华认为，对于当前市场的整体估值水平，无论从A股的历史还是同期周边市场状况来看，当前A股市场整体估值水平偏高已是不争的事实。但由于上市公司业绩增长的速度仍十分可观，从长期来看，业绩的高速成长会消化偏高的估值水平。1503家上市公司的2007年中期报告显示，全部A股上市公司净利润同比增长79％。尽管下半年业绩增速可能会下降，但全年业绩高增长已然没有悬念。
博时基金股票投资部总经理高阳则认为，股市未来的推动力主要来自于两个方面：企业的盈利增长；资金。他预计2008的企业盈利的增长速度会小于2007年。而且，从当前企业的盈利质量来看，中报显示，上市公司净利润的增长达到70％，但实际上工业企业收入的增长仅有40％，为什么这中间会有这么大的差距？因为上市公司盈利的16％来自于炒股票收入。只是相对于整个市场的泡沫化来说，基金投资仍会有一定的安全边际。
A股仍有上升潜力实际上，近期来自于*府管理层的风险提示信号频频出现，市场各方也都有关于泡沫的多种辩争。面对着迎着争议一路上扬的股指，投资者究竟该怎样判断市场顶部的来临？
对此，博时基金的首席研究顾问CharlesT．Kimball似乎最有发言权，因为像这样一生难逢一次的大牛市，Kimball在过去的20年里竟然先后经历了3次。在博时基金日前举办的投资策略报告会上，他讲述了自己的3次牛市体验：1987年，当他刚刚到日本工作时，日经指数已达到22000点的高位，海外投行一片唱空之声。然而，经过一轮较大的调整之后，股指再次恢复上升通道，到1990年时达到了40000点的高点。
上世纪90年代，他回到美国，又正逢美国股市的大牛市，1996年12月，格林斯潘发出警告，认为美国股市已出现了“非理性繁荣”，美股应声而跌。但由于此前有了日本股市的经验，Kimball仍然让客户的钱留在股市里。果然，由于美联储所提供的低利率环境，以及一大批优质上市公司的崛起，以互联为代表的科技股的推波助澜，美国股市不仅延续了牛市格局，而且在此后3年时间里加速上扬，直到1999年12月才出现真正的下跌。
2006年初，Kimball来到博时基金，恰好A股市场的大牛市刚刚开始启动。那么，A股现在处在什么样的位置呢？他认为，当前中国A股市场的估值水平无疑已处高位，关键在于市场是否还有上升潜力？上升空间有多大？与全球股市的历史相比，美国股市高企时，其市盈率水平约为30－35倍；而日本股市泡沫破灭前市盈率达到60－70倍的水平。中国A股沪深300指数是否就会达到日本股市当年的估值水平？他认为，关键不在于哪一个点位、哪一个具体的价格，而在于股市泡沫自身发展的周期性，在于市场投资者的两种心理情绪：贪婪与恐惧的相互转换所产生的动能。以此来判断，中国股市仍然有上涨潜力，但是投资者应该密切关注未来的*策动向，并开始适当考虑全球化投资。
Kimball同时也警告投资者，切忌借钱炒股。因为炒股应该运用自己的流动性资产，而不应把自己的房产也抵押搭进去。
5000点以上基金减持？
更令投资者关注的是，当股指轻松越过5000点大关、并不断攀升的时候，此前基金重仓的一些蓝筹板块包括金融、地产，均出现了滞涨现象，像中信证券、招商银行、保利地产、招商地产、万科等一些龙头品种，都出现了一定程度的下跌。这是否意味着基金的有序撤出或是调仓行为？
基金裕隆的基金经理高阳承认，当上证综指越过5000点之后，他的确对前期涨幅较大的房地产板块进行了减持，而且是越涨越减。但这并不意味着博时看淡地产板块。他认为，由于土地资源的有限，土地供应量不可能大幅增加；但是随着人均可支配收入的快速增长，房地产的需求仍然旺盛。*府对房地产行业的每一次调控，可能会短期带来一些影响，但并不能改变行业的基本供求趋势。因此，博时并没有改变一直以来对房地产行业的看好立场，减持之后，该板块仍然处于超配状态。
